パイパー・ジャフレーのアナリスト、ジーン・マンスター氏は木曜日に発表した調査ノートで、アップルの粗利益率が2年で30％を下回るまで低下するというバイサイド投資家の懸念は低いとし、同社の重要なiPhoneの利益率は安定していると指摘した。
AppleInsider:
マンスター氏は、Appleが噂されている低価格のiPhoneで中価格帯スマートフォン市場への参入を準備する中、投資家がAppleの利益率低下を過度に懸念していると考えている。低価格のiPhoneは、主力機種であるiPhoneの市場シェアを奪い、Appleの収益を牽引する主要な要因であるiPhone全体の粗利益率を押し下げるだろうという。
「今後2年間で利益率が30%を下回るという懸念は誇張されていると考えている」とマンスター氏はレポートで述べている。「iPhoneの利益率は安定していると考えているものの、2015年には粗利益率32%（市場予想は37%）を達成できる可能性は十分にある。しかし、そのためにはAppleのビジネスモデルが核爆発的に崩壊する必要がある。具体的には、廉価版iPhoneから通常版iPhoneを50%分離し、廉価版iPhoneの利益率を15%、テレビの利益率を10%にする必要がある。」
マンスター氏が言及したのは、開発中と報じられているAppleのテレビセットについてだ。テレビは伝統的に利益率の低い製品である。
アナリストは、Appleの粗利益率が2012年6月の42.8%から2013年3月には37.5%に低下したにもかかわらず、iPhoneの利益率は現在約55%であると見ている。マンスター氏は、直近四半期の業績低迷は、iPad miniの好調な販売と、中国の新保証ポリシーとAppleが「不利な調整」と呼ぶものの組み合わせによる推定4億1400万ドルの損失が原因だと考えている。
マンスター氏は、もしiPad miniを2012年12月から2013年3月までのAppleの利益率計算から除外すれば、この期間の全体的な粗利益率は39.7%から40.2%に上昇するだろうと述べている。
彼はまた、低価格iPhoneの影響についても言及し、2014年の販売台数を5,000万台、2015年の販売台数を1億台と想定した。新型iPhoneはまだ発売されていないため、毎年2,500万台ずつ減少する。フルコストiPhoneの50%のカニバリゼーション率と、マージンを15%から30%に調整すると、結果として2014年には全体のマージンが40ベーシスポイント、2015年には140ベーシスポイント減少することになる。
アップルのテレビについては、マンスター氏は2014年までは登場しないと見ており、まだモデルには組み込んでいない。製品が発売されれば、利益率は最大20%に達するとマンスター氏は予想しているが、通常、テレビの粗利益率は10%以下だ。
マンスター氏はAAPLのオーバーウェイト評価を維持しているが、目標株価を688ドルから655ドルに調整した。
